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第四次:2013年6月25日,指数跌至1850点,比顶部下跌47%,估值回落72%;第五次:2016年1月27日,指数跌至2638点,比顶部下跌49%,估值回落44%。历次见底中,指数下跌平均值为60%,估值回落平均值为72%。今年以来,市场从2018年1月26日的高点3587一路震荡下跌,并在5月30日触及一年内最低点3041,指数下跌了15%,估值回落了20%。

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险企对投资项目都会进行严格的信用评估,争取降低投资风险。找第三方做财务顾问,选定融资方,开展尽职调查和产品设计,监测融资方经营指标评级、资金用途等。但在自认为好项目面前,就显得有些不理性了,开始“组团”进军。保资投向有严格的限制,不能投住宅类房地产项目,不得投资开发和销售商业住宅。有的险资为了投向住宅类的房地产,会“包装”成集合信托,实际是向房地产企业发放贷款,有些险资就通过“假集合”借道信托投资住宅类项目。

市场底部与估值底部基本重合从估底部值的具体分布来看,市场底部时低估值个股占比较高,0-40x估值的个股比重为:92%、60%、72%、54%和34%,估值大于60x的个股比重较低,分别为:4%、14%、9%、20%和40%。2016年是个例外,从图4可以发现,市场底部与估值底部并不重合。结合业绩情况来看, 2015年Q3业绩增速出现下滑(12.2%),但在2016年Q2就见底了(-8.1%),持续时间不到一年,市场未有时间充分调整估值,再加上年初是市场对经济和业绩分歧最大的时点,难以形成一致悲观或乐观的的预期,所以2016年市场底部时估值较高。

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